2025年上半年，受美國貿(mào)易政策不確定性及中東安全局勢擾動等多重因素疊加影響，全球集裝箱航運市場呈現(xiàn)跨太平洋航線貨量提前釋放、貿(mào)易流向結(jié)構(gòu)性遷移及運力配置高頻波動等特征。
全球經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動能不足
2025年上半年，全球經(jīng)濟仍延續(xù)“溫和復(fù)蘇，內(nèi)生動能不足”的低速增長新常態(tài)。
2024年以來形成的低速增長，已被市場接受為新常態(tài)，無衰退風險但地緣摩擦與政策擾動持續(xù)。世界銀行最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》顯示，貿(mào)易緊張加劇及政策不確定性，導(dǎo)致近七成經(jīng)濟體被下調(diào)2025年增速預(yù)測。其中，發(fā)達經(jīng)濟體增速預(yù)測降至1.2%，較2024年下降0.5個百分點，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體顯著放緩至3.8%，亞洲仍為主要增長動能。
在此背景下，制造業(yè)延續(xù)低增長態(tài)勢，基本在收縮區(qū)間運行。
2025年上半年，全球制造業(yè)PMI均值為49.6%，同比小幅下跌，其中第一季度全球制造業(yè)PMI均值回升至49.9%，較2024年第四季度改善0.7個百分點，同比增長0.3個百分點，顯露出短期修復(fù)動能。然而，4月受美國對等關(guān)稅政策沖擊，企業(yè)庫存決策和采購計劃受到影響，PMI指數(shù)下降至49.1%。5-6月，隨著各國關(guān)稅暫停窗口期加速經(jīng)濟修復(fù)，PMI指數(shù)重新小幅回升。
全球通脹持續(xù)趨緩，消費疲軟抑制核心需求。
2025年上半年，路透RJ/CRB商品價格指數(shù)先跌后漲，均值為301.7點，同比上漲6.9%，但呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化特征：能源價格受地緣沖突間歇性沖高，貴重金屬及部分有色金屬價格受到市場支撐，關(guān)鍵工業(yè)金屬價格則持續(xù)承壓，直接反映了全球制造業(yè)活動低迷，以及建筑業(yè)（尤其房地產(chǎn)）投資下滑的狀態(tài)。面對市場需求側(cè)的持續(xù)壓力，中國、歐洲等主要經(jīng)濟體央行，采取持續(xù)小幅降息進行對沖，側(cè)面印證了內(nèi)需不足是當前抑制通脹的主要原因。
分經(jīng)濟體觀察，美國、歐元區(qū)與中國呈現(xiàn)“復(fù)蘇節(jié)奏錯位、政策取向分化”的鮮明對照。
美國方面，2025年上半年，制造業(yè)年初受寬松預(yù)期短暫提振，3月起再度跌破榮枯線，5月下探48.5%，衰退陰影卷土重來。與此同時，CPI均值2.6%，同比大降兩成，但關(guān)稅豁免臨近與談判反復(fù)，令通脹上行風險猶存。庫存端，第一季度“搶進口”推高庫銷比后，4月已現(xiàn)回落，去庫存端倪初現(xiàn)。
歐元區(qū)則憑借對美“搶出口”、低利率與國防開支加碼，制造業(yè)萎縮持續(xù)緩解，6月PMI升至49.5%，創(chuàng)2022年8月以來新高。CPI均值2.2%，5月更回落至1.9%，重新低于歐洲央行2%的目標，為后續(xù)貨幣寬松打開空間。
中國則在“外壓內(nèi)穩(wěn)”中展現(xiàn)韌性。4月關(guān)稅沖擊下，PMI由3月的50.5%急降至49%，但5-6月連續(xù)回升，新訂單指數(shù)更于6月重返50.2%擴張區(qū)間，顯示逆周期政策正有效托底內(nèi)需。價格層面，CPI均值-0.1%，2-5月連續(xù)負值，6月才勉強轉(zhuǎn)正，需求不足仍是主要掣肘。
區(qū)域貿(mào)易格局亦悄然生變。
中國出口端，東盟以13%的同比高增長，穩(wěn)居第一大目的地，占比升至17.8%，RCEP紅利與產(chǎn)業(yè)鏈深度整合功不可沒。中東雖總量有限，卻成亮點，沙特、阿聯(lián)酋分別實現(xiàn)13.4%與9.6%的增速，新能源與基建需求為主要推手。
美國進口端，東盟“替代效應(yīng)”愈發(fā)突出。越南、泰國對美出口分別飆升39.5%、26.7%，兩者份額已合計達美國自中國進口的67%，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移按下快進鍵。反觀中東，沙特對美出口因能源依賴下降及價格因素，驟降29.9%，雙邊貿(mào)易紐帶明顯松弛。
總之，2025年上半年，全球經(jīng)濟在“無衰退、低增長”的新常態(tài)中艱難前行。制造業(yè)低位震蕩，通脹結(jié)構(gòu)性分化，政策空間此消彼長，疊加區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。
上半年回顧 ：
運價先抑后揚 航線分化明顯
2025年上半年，集裝箱航運市場呈現(xiàn)顯著的海運貿(mào)易出口前置特征，這一現(xiàn)象與美國關(guān)稅政策預(yù)期緊密關(guān)聯(lián)。
2月，因春節(jié)假期，企業(yè)停工停產(chǎn)，加之芬太尼關(guān)稅雖然落地，但低于60%的市場承受預(yù)期，出口增速出現(xiàn)明顯回落。然而3月，美國政府渲染將于4月實施全球?qū)Φ汝P(guān)稅，促使關(guān)稅預(yù)期再度升溫，引發(fā)了新一輪搶出口潮，當月出口同比增長12.3%，環(huán)比增長45.8%。
進入第二季度，隨著超出預(yù)期的高額關(guān)稅延遲實施，搶出口動能隨之趨弱。與此同時，轉(zhuǎn)口貿(mào)易動能表現(xiàn)強勁，特別是東盟出口同比增長16.3%，有效支撐了中國出口貿(mào)易的平穩(wěn)運行。
這種政策驅(qū)動型的出口變化，在全球港口吞吐量數(shù)據(jù)中得到了直接印證。亞洲主要樞紐港表現(xiàn)亮眼，上海港、新加坡港、寧波舟山港前5個月集裝箱吞吐量同比增長均超過5%，印度尼赫魯港和泰國林查班港的增幅更為顯著，分別達到20.6%和9.8%。
北美市場方面，受旺盛的進口需求及庫存調(diào)整推動，洛杉磯港和長灘港前5個月吞吐量同比分別增長4.1%和17.2%。即便面臨港口擁堵等挑戰(zhàn)，歐洲港口吞吐量也保持了穩(wěn)步增長態(tài)勢，鹿特丹港和安特衛(wèi)普-布魯日港第一季度吞吐量，同比分別增長3.4%和4.1%。
船舶運力趨于寬松。
全球集裝箱船運力供給，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴張態(tài)勢，運力規(guī)模再創(chuàng)新高。截至6月，全球集裝箱船運力達3200萬TEU，同比增長8.6%，較2024年年底凈增118萬TEU。主干航線運力布局呈現(xiàn)差異化特征。遠東-歐洲航線運力同比增幅達11.7%，歐洲-北美航線增長3.8%，而遠東-北美航線出現(xiàn)3.7%的負增長。
盡管紅海局勢持續(xù)迫使班輪公司繞行好望角，導(dǎo)致亞歐航線額外消耗約300萬TEU運力，但2024年至2025年，新增運力已有效覆蓋了這部分缺口。相較于2024年第二季度持續(xù)出現(xiàn)的缺箱缺艙現(xiàn)象，2025年，市場應(yīng)對突發(fā)事件的響應(yīng)速度明顯提升。
雖然運價仍存在短期大幅波動，但通過靈活的運力調(diào)控機制，紅海危機爆發(fā)后引發(fā)的市場供需失衡狀況，已得到實質(zhì)性改善。
集運價格先跌后漲，呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢。
寧波航運交易所發(fā)布的寧波出口集裝箱運價指數(shù)（NCFI）數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，NCFI綜合指數(shù)均值為1204.3點，同比下跌29.1%。整體來看，第一季度集運價格持續(xù)下跌，4月至5月價格逐漸企穩(wěn)。5月下旬，受中美關(guān)稅大幅下調(diào)刺激，價格出現(xiàn)上漲，但隨后因美線運力回歸和新增運力投放，導(dǎo)致運價在短暫跳漲后大幅回落。
歐洲航線寧波出口集裝箱運價指數(shù)
分航線看，歐洲航線在第一季度傳統(tǒng)淡季期間，運價延續(xù)下行趨勢。4月下旬，受美線需求疲軟影響，船公司臨時調(diào)配美線運力至歐線，導(dǎo)致該航線供給過剩，運價進一步承壓，跌至1800美元/FEU。5月中旬，中美關(guān)稅政策調(diào)整促使運力向美線回流，歐線運力供給收縮，疊加比利時、荷蘭、法國、德國等國家“罷工潮”，萊茵河枯水期影響二程駁船，碼頭堆場滿載等多重因素影響，推動運價快速反彈。截至6月末，歐線運價攀升至3500美元/FEU，較5月初漲幅達94%。
美東、美西、南美東航線寧波出口集裝箱運價指數(shù)
北美航線也在第一季度淡季期間，運價持續(xù)承壓下行。4月貨量與運力同步減少，運價在低位震蕩，美東、美西航線運價約為3100美元/FEU、2000美元/FEU。5月迎來顯著變化，受中美貿(mào)易關(guān)系階段性緩和影響，雙方取消部分加征關(guān)稅并設(shè)立暫緩期，積壓訂單釋放與第三季度傳統(tǒng)旺季備貨需求形成疊加效應(yīng)，引發(fā)短期出貨高峰。
與此同時，美線運力供給恢復(fù)滯后，供需失衡迅速推高運價。5月底，美東、美西航線運價分別突破7000美元/FEU和6000美元/FEU。進入6月，隨著運力供給逐步恢復(fù)及新增運力投放，在需求端保持相對穩(wěn)定的背景下，運價出現(xiàn)快速回調(diào)。至6月末，美西航線運價回落至2600美元/FEU，美東航線則回落至4600美元/FEU。
南美東航線走勢與美線相似，然而進入6月后，市場出現(xiàn)分化。在傳統(tǒng)旺季貨運量回升、部分運力被調(diào)配至北美航線導(dǎo)致供給收緊，以及目的地港口擁堵加劇等多重因素共同作用下，南美東航線運價實現(xiàn)逆勢上揚，6月末，運價達到約6900美元/FEU。
泰越、新馬、中東航線寧波出口集裝箱運價指數(shù)
東南亞航線第一季度運價延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，呈現(xiàn)先跌后漲格局。4月，受美國對等關(guān)稅政策升級影響，區(qū)域貿(mào)易結(jié)構(gòu)加速重構(gòu)，東盟中轉(zhuǎn)國承接中國出口訂單需求增加，推動泰越航線運價溫和上漲至1040美元/FEU，新馬航線上漲至850美元/FEU。截至6月末，運價基本穩(wěn)定在漲后水平，泰越航線約920美元/FEU，新馬航線約830美元/FEU，顯示出轉(zhuǎn)口貿(mào)易對運價的有力支撐。
中東航線第一季度受目的地齋月（3月）影響，市場運價先跌后漲。3月中旬，目的地需求反彈，推動運價持續(xù)上漲。3月末，運價環(huán)比上漲77%至1800美元/FEU，隨后短暫回調(diào)。5月，美線艙位緊張引發(fā)連鎖效應(yīng)，船公司主動收縮運力，導(dǎo)致中東航線艙位供給趨緊，市場運價上漲，并維持在歷史高位區(qū)間。6月伊以沖突升級后，船公司和貨主均采取避險策略，供求關(guān)系維持動態(tài)平衡。截至6月末，市場運價穩(wěn)定在2500美元/FEU水平。
市場展望：
全球貿(mào)易持續(xù)承壓 地緣政治牽動格局
2025年，全球經(jīng)濟增長動能持續(xù)趨緩，受美國貿(mào)易政策不確定性拖累，主要國際機構(gòu)年中相繼下調(diào)全年增長預(yù)期。世界銀行預(yù)計增長2.3%，OECD預(yù)計增長2.9%，IMF預(yù)計增長2.8%，WTO預(yù)計增長2.2%，均低于2024年實際增幅。
數(shù)據(jù)表明，盡管全球經(jīng)濟維持復(fù)蘇態(tài)勢，但增速較2024年回落0.3～0.5個百分點，較2025年年初預(yù)測下調(diào)0.4～0.6個百分點，充分印證貿(mào)易摩擦對全球供應(yīng)鏈的顯著沖擊。
2025年國際機構(gòu)全球經(jīng)濟增長預(yù)測
從需求端觀察，全球貿(mào)易正承受關(guān)稅激增與政策不確定性的雙重壓力。世貿(mào)組織《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計》報告指出，繼2024年強勁增長后，2025年全球商品貿(mào)易量預(yù)計收縮0.2%，較無關(guān)稅變動情境降低近三個百分點。
供給端方面，2025年集裝箱運力預(yù)計增長6.3%，2024年為10.3%，增速雖回落4個百分點，但運力規(guī)模仍處于歷史高位。需要警惕的是，亞歐航線繞行好望角雖可消化約10%的過剩運力，但新增運力持續(xù)投放，導(dǎo)致運力過剩風險不斷累積。
集運價格先漲后跌，不確定性有增無減。
當前，主要航線運價均高于2023年同期水平，但低于2024年同期。展望2025年下半年，一方面，美國與多國貿(mào)易談判帶來的關(guān)稅不確定性，可能抑制消費需求，使集運價格承壓下行；另一方面，中東地緣政治局勢若惡化，將沖擊全球運力周轉(zhuǎn)效率，并加劇歐洲及中東港口擁堵，短期內(nèi)或推升整體運價。
美國貿(mào)易政策走向，構(gòu)成核心變量。
2025年上半年，美國關(guān)稅政策反復(fù)調(diào)整，特朗普政府已對中國商品加征總計30%的關(guān)稅，包括20%芬太尼關(guān)稅疊加窗口期內(nèi)10%對等關(guān)稅。中國窗口期將于8月12日到期，其他國家窗口期到8月1日。
當前，中美雙方經(jīng)貿(mào)團隊保持密切溝通，商務(wù)部稱，中國將依法審批符合條件的管制物項出口申請，美國將相應(yīng)取消對華采取的一系列限制性措施?；诖?，需高度關(guān)注美國對華關(guān)稅動態(tài)，以及其對轉(zhuǎn)口貿(mào)易的限制情況。
美國港口征收海運服務(wù)費，抬高物流成本。
美國東部時間4月17日，美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布公告，公布針對中國航運、物流和造船業(yè)301調(diào)查結(jié)果，并公布對中國航運企業(yè)及中國造船收費標準。2025年上半年，寧波出口集裝箱美東航線平均運價4500美元/FEU，美西航線平均運價3140美元/FEU，中國船東和運營商征收費率影響金額約為當前運價的10%～15%，使用中國建造船舶，征收費率影響金額約為當前運價的5%～8%。
地緣政治風險演進，牽動航線格局。
自2023年年末爆發(fā)的紅海危機持續(xù)膠著，近期，印巴沖突、伊以沖突疊加，更令中東地區(qū)局勢高度緊張，或?qū)⒊蔀樾碌闹卮髷_動點，實質(zhì)性地延長紅海復(fù)航預(yù)期。同時，航運風險陡增將加劇市場情緒波動，短期內(nèi)，戰(zhàn)爭風險溢價將直接推高海運成本，包括燃油成本及戰(zhàn)爭保險等。長期而言，中東油運受限或?qū)⒅萍s亞歐地區(qū)制造業(yè)發(fā)展動能，進而潛在地影響亞歐航線貿(mào)易總量。
